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有色金属需求略回升

时间:2013-4-18来源: 作者: Steel info点击:
 
中国通胀超预期,M2 增速目标降至13%,货币政策趋于中性, 近来,银监会又拿理财产品开刀,将影响社会融资总规模。海外流动性宽松依旧,国内流动性趋于中性:美联储对量化宽松政策的利弊进行了讨论,最终维持月度850 亿QE 规模及低利率政策,资产负债表持续扩大;部分银行归还LTRO 贷款,欧元区央行资产负债表规模下降,欧洲货币政策前景仍宽松;日本、英国存扩大QE 规模的潜力。
基本金属国内需求回升,海外需求仍较低迷。在国内:基本金属产量保持较高增速;铜产品进口回落,原料进口也趋下降;铝材、废铝等进口量回落。有色下游行业中,汽车略有改观,但电力设备、家电同比未见提速。房地产及电力、铁路等基础建设投资增速回升。铜国内价格升水,期现价差呈现货升水态势,现货需求出现了一些改善迹象。但有色金属的库存水平仍然很高,对价格形成压制。
在海外,有色需求复苏力道不足。美国房地产和汽车市场都在显著改善,有色金属的需求正在改善;但欧洲宏观经济状况及有色下游行业仍较为低迷。同时海外各品种期现价差较低,需求态势不乐观。
有色金属面对国内流动性环境可能发生调整,银行理财产品加强监管可能影响社会总融资规模,而房地产政策正在加码,财政支出有望提升的经济环境,我们对于市场存在一定的担忧,但认为行业的中期前景仍较乐观。
中国长期低价供应全球,供给端正在发生转变:全球85%的钨产出于中国。与此同时,我国每年下发的计划开采总量指标都被超标,国内众多小钨矿的私采乱挖加大了钨矿的产出,也造成了我国钨资源的继续减少。近年来、国家通过行业整合、控制产量和出口量配额,有效的控制了钨的无序开采和超额供给,钨价开始稳步上升。我们预计供给端在未来将会持续收紧。
下游需求还看硬质合金,短期难有好转:钨的下游需求将近50%为硬质合金,硬质合金超过2/3用于机床切削刀片以及矿山开采用钻头,受机床行业后周期影响以及煤炭和有色采掘业增速下滑影响,我们预计短期内硬质合金需求难有明显好转。
投资逻辑:公司目前现有钨精矿产能受制于生产配额影响难以扩张,冶炼加工产能目前接近生产饱和,我们认为未来公司股价催化剂还得看:1、明年上半年涂层刀片的客户使用反馈以及订单数量。2、五矿集团依靠其对上游钨资源的垄断,其提高指导价影响钨价的上涨。
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